Grayscale solicita un ETF de Zcash con una comisión elevada

Grayscale Investments ha presentado una serie de enmiendas a los reguladores estadounidenses con el objetivo de convertir su actual Zcash Trust en un ETF cotizado en bolsa y basado en activos bajo el símbolo bursátil esperado ZCSH. Según los documentos de la solicitud, citados por CryptoSlate, la comisión anual prevista se ha fijado en el 2,5 por ciento.

Coinbase Custody figura como custodio, mientras que BNY Mellon actuará como administrador. Grayscale también declara que la empresa tiene la intención voluntaria de utilizar la totalidad de la comisión del patrocinador durante un máximo de doce meses para apoyar el marketing y las iniciativas relacionadas con la red Zcash — pero esto no es una obligación legal.

Con una comisión anual del 2,5 por ciento, el ETF de Zcash costará a los inversores diez veces más que un ETF de Bitcoin equivalente de BlackRock
Grayscale cobrará un 2,5% de comisión por el ETF de Zcash — DCG podría obtener el 34% - Bilde 1

DCG podría convertirse en un accionista importante a través de la contribución de ZEC

Una parte particularmente notable de la solicitud se refiere a la participación potencial de la empresa matriz DCG International en el fondo. Basado en una transacción no vinculante evaluada en una instantánea del 30 de junio, una contribución de 200.000 ZEC otorgaría a DCG International una participación de alrededor del 34 por ciento del fondo ampliado, según CryptoSlate.

Esto plantea preguntas legítimas sobre conflictos de intereses: DCG es la empresa matriz de Grayscale, y una participación tan grande de un único actor relacionado podría crear un desequilibrio en la estructura de gobierno del fondo. Cabe destacar que la contribución se describe como no vinculante, y la estructura de propiedad final podría ser diferente.

2,5%
Comisión anual prevista (ZCSH)
34%
Participación potencial de DCG International
Grayscale cobrará un 2,5% de comisión por el ETF de Zcash — DCG podría obtener el 34% - Bilde 2

Mucho más caro que los competidores de Bitcoin y Ethereum

La diferencia en la estructura de comisiones es significativa en comparación con otros productos criptográficos del mercado. Una investigación obtenida por 24markets muestra que iShares Bitcoin Trust (IBIT) de BlackRock y FBTC de Fidelity cobran ambos un 0,25 por ciento anual, mientras que las alternativas de bajo coste de Ark/21Shares y Bitwise se sitúan en el 0,21 y 0,20 por ciento, respectivamente.

La comparación, sin embargo, no es del todo justa: Zcash es un activo mucho menos líquido y más de nicho que Bitcoin, y se espera un coste operativo más alto. El propio Ethereum Trust (ETHE) de Grayscale también cobra un 2,5 por ciento — pero en ese caso, el rendimiento del staking puede compensar parcialmente la diferencia de comisiones. No se describe ninguna compensación de este tipo para el producto Zcash.

El analista de Bloomberg Intelligence, Eric Balchunas, ha señalado anteriormente que la estructura de comisiones de Grayscale podría hacer que sus productos fueran poco atractivos para muchos inversores, dados los costes significativamente más bajos de la competencia.

Zcash: privacidad y riesgo regulatorio

Zcash se diferencia de Bitcoin en que los usuarios pueden elegir entre transacciones abiertas y "blindadas", donde estas últimas cifran el remitente, el receptor y el monto a través de la tecnología zk-SNARKs. A pesar de esto, una parte significativa de la actividad de ZEC todavía se realiza a través de direcciones transparentes.

Las monedas de privacidad han tenido generalmente una situación regulatoria desafiante. Binance, OKX y Huobi han excluido de la lista o restringido el comercio de Zcash en algún momento. Sin embargo, el hecho de que la SEC concluyera su investigación sobre la Zcash Foundation en enero de 2026 sin medidas de aplicación se ha interpretado como una señal positiva para el sector.

En junio de 2026, el investigador de seguridad Taylor Hornby descubrió un grave fallo de seguridad con la ayuda de la inteligencia artificial. El fallo podría haber permitido la falsificación indetectable de ZEC. Según el fundador Zooko Wilcox-O'Hearn, la vulnerabilidad se corrigió antes de hacerse pública, y una auditoría de seguimiento bajo el sistema Mythos de Anthropic no encontró nuevos errores críticos.

Los inversores deben considerar cuidadosamente el nivel de costes

Como ocurre con todos los fondos con costes operativos elevados, una comisión del 2,5 por ciento tendrá un impacto significativo a largo plazo en la rentabilidad. Para los inversores que deseen una exposición directa a Zcash, la compra directa de ZEC a través de un exchange de criptomonedas aprobado puede resultar una alternativa más económica — siempre que estén dispuestos a gestionar la custodia de las claves ellos mismos.

La posible participación de DCG y la elevada tasa de comisión hacen que los inversores profesionales deban leer el prospecto detenidamente y seguir la información regulatoria adicional de cara a una posible aprobación del ETF.