Historiens største oljeforstyrrelse – og prisen faller likevel

Da Iran-krigen brøt ut og Hormuzstredet ble stengt, var markedsreaksjonen som ventet dramatisk. Gjennom stredet passerer én av fem oljefat som omsettes globalt daglig – rundt 20 millioner fat. Oljeprisen skjøt til 120 dollar fatet, og analytikere var nær enstemmige: Varte krisen i tre måneder, ville WTI klatre mot 200 dollar.

Nå er tre måneder passert. Krigen er over. Og WTI handles rett under 70 dollar.

Ifølge ForexLive er dette et av de mest forvirrende prisbildene oljemarkedet har sett på svært lenge.

«Oljemarkedet oppfører seg som om de manglende fatene aldri eksisterte – selv om global etterspørsel knapt har beveget seg»
Olje under 70 dollar: Et av de mest forvirrende markedstrekkene noensinne - Bilde 1

Hva dempet sjokket?

Flere faktorer bidro til å motvirke det forventede prissjokksscenariet, ifølge ForexLive-analysen:

Saudi-Arabia omdirigerte forsyninger via en øst-vest-rørledning og klarte dermed å erstatte om lag 35 prosent av volumet som normalt flyter gjennom Hormuz.

Strategiske petroleumsreserver (SPR) ble sluppet ut i markedet i koordinert stil, noe som bidro til å dempe det umiddelbare trykket.

Kina overrasket markedet ved å kutte importen med anslagsvis 4 millioner fat per dag. Det utgjorde en betydelig buffer og er én av de viktigste enkeltfaktorene bak prisnedgangen.

Kommersielle lagre ble tømt bevisst. Aktører som satt på store lagervolumer så en mulighet til å selge dyrt og kjøpe tilbake billigere når krigen tok slutt – en vurdering som viste seg korrekt.

Olje under 70 dollar: Et av de mest forvirrende markedstrekkene noensinne - Bilde 2

Spørsmålet alle nå stiller: Er lagrene tomme?

Den sentrale problemstillingen fremover er tilstanden på kommersielle lagre. Aktørene som solgte ned under krisen har ennå ikke etterfylt – og olje flyter fortsatt ikke fritt gjennom Hormuzstredet. Stredet kan ifølge ForexLive aldri returnere til pre-krigens nivåer.

ForexLive-analytiker Adam Button peker på at de som fortsatt sitter på overskuddslagre nå har lite insentiv til å fortsette å selge. Tilsvarende vil land med fleksibilitet sannsynligvis stanse ytterligere SPR-utslipp. Dette bør ifølge analysen gi prisstøtte fra nåværende nivåer.

Olje flyter fortsatt ikke fritt gjennom Hormuz – og lagrene som dempet krisen er nå i ferd med å tømmes

Teknisk bilde: Et klassisk "blow-off bottom"?

På det tekniske planet trekker Button frem 67,83 dollar som et viktig støttenivå – dette var utgangspunktet for den siste oppgangen før krisen. Han karakteriserer den nåværende situasjonen som et mulig «blow-off bottom», altså et skarpt, kapitulasjonsdrevet bunnpunkt, men presiserer at slike bevegelser kan skyte lenger ned enn det logiske grunnlaget tilsier.

En mulig medvirkende faktor er press på overfylte lange posisjoner (crowded longs), noe som kan forsterke nedgangen uten at fundamentale forhold alene rettferdiggjør det.

$69,80
WTI nå
$67,83
Teknisk støttenivå

Hva betyr dette for norske aktører?

For Oslo Børs, og særlig for oljeaksjer på energisektoren, er WTI-prisen under 70 dollar et klart pressmiddel. Norsk sokkel opererer med relativt høye produksjonskostnader sammenlignet med Midtøsten, og vedvarende lave oljepriser kan dempe investeringslysten og utbyttene fra store operatører. Oljefondet, som har betydelig eksponering mot energiaksjer globalt, vil også merke effekten av et svakere oljeprisregime.

Markedet holdes nøye med øynene – og neste grep fra OPEC+, samt tempoet i gjenåpningen av Hormuzstredet, vil være avgjørende for hva som skjer videre.