Fed-hauk Kashkari vil ha én rentehevning til i 2026

Hauk-tonen fortsetter

Neel Kashkari, president i Minneapolis Fed, sa onsdag at inflasjonen fortsatt er for høy, liggende rundt 3 prosent, og at ny data ikke har endret dette bildet. Han har notert seg én rentehevning til i år, i tillegg til en ny hevning i 2027, ifølge ForexLive (investinglive.com).

Dette er isolert sett ikke en ny amerikansk sentralbankpolitikk, men en enkelt FOMC-medlems egne projeksjoner. Kashkari har markert seg som en av komiteens mer hawkiske stemmer gjennom 2026, og dissenterte i juli sammen med Cleveland Fed-sjef Beth Hammack og Dallas Fed-sjef Lorie Logan for en umiddelbar hevning, ifølge tilleggsmateriale fra sentralbankrapportering.

Økonomien er sterk — kanskje for sterk

Kashkari beskrev amerikansk økonomi som motstandsdyktig mot sjokk. Konsumentene fortsetter å bruke penger, og de som ønsker arbeid får jobb, sa han. Han uttrykte også skepsis til påstander om at økonomien går dårlig utenfor AI-sektoren.

Jo lenger økonomien holder seg sterk, jo mer stiller jeg spørsmål ved hvor stram pengepolitikken egentlig er.

Det er dette punktet som trekker mest oppmerksomhet blant markedsaktører. Kashkari antyder at den «neutrale renten» — nivået som verken stimulerer eller bremser økonomien — kan ligge høyere enn Fed tidligere har lagt til grunn. Han sa han ikke er sikker på nøyaktig hvor den ligger nå, men at den sannsynligvis er forhøyet, i hvert fall for tiden.

Hvorfor det betyr noe

Hvis den neutrale renten faktisk er høyere enn antatt, betyr det at dagens styringsrente er mindre restriktiv enn den ser ut til å være. Det styrker i så fall argumentet for ytterligere renteøkninger, siden sterk vekst og robust sysselsetting kan tyde på at politikken ikke bremser økonomien like mye som tallene antyder.

Bakgrunnsmateriale knyttet til denne debatten peker på at Feds egen medianestimat for den langsiktige nominelle neutrale renten har krøpet oppover, fra rundt 2,5 prosent til rundt 3,2 prosent i løpet av de siste årene. Kashkari har også koblet dette til den massive investeringsbølgen knyttet til AI-infrastruktur, som han mener legger et press oppover på rentenivået i hele økonomien uavhengig av Feds egne beslutninger.

Markedsvridning og forbehold

Kashkari sa også at sentralbanken ikke bør følge markedene blindt, men heller ikke avvise signalene de sender. Dette er en balansegang Fed ofte fremhever når prisingen i rentemarkedet avviker fra komiteens egne anslag.

Det er viktig å understreke at dette er Kashkaris personlige projeksjoner, ikke en vedtatt Fed-beslutning. Andre medlemmer av komiteen kan vurdere risikobildet annerledes. Markedsprising vil fortsatt avhenge av kommende inflasjons- og arbeidsmarkedsdata, samt uttalelser fra andre sentralbanksjefer, for å se om argumentet om en høyere neutral rente får bredere støtte i komiteen.

Konsekvenser for markedene

En hauk-tone fra Fed peker mot et scenario der renten holdes høyere lenger, noe som historisk har støttet amerikanske statsobligasjonsrenter og dollaren, samtidig som det legger press på rentesensitive aktiva som teknologiaksjer og vekstaksjer. For kryptomarkedet, der bitcoin nå handles rundt 83 655 dollar med en Fear & Greed-indeks på 71 (grådighet), innebærer høyere-lenger-rente et høyere avkastningskrav for risikofylte, ikke-rentebærende aktiva.

For norske investorer er koblingen indirekte, men reell: en sterkere dollar og høyere amerikanske renter påvirker kapitalflyt globalt, inkludert mot Oslo Børs og norske kroner, samt oljeprisens dollarnoterte dynamikk. Norges Bank vil trolig følge disse signalene nøye i sine egne rentevurderinger fremover.