Moody's rater historisk bitcoin-obligasjon — Ba2 og null skattebetalerrisiko

Første kredittvurderte bitcoin-obligasjon er et faktum

New Hampshire Business Finance Authority (BFA) er i ferd med å utstede det som beskrives som verdens første bitcoin-sikrede obligasjon med en offisiell kredittvurdering fra et etablert ratingbyrå. Ifølge CoinDesk har Moody's Investors Service tildelt instrumentet karakteren Ba2 — to hakk under laveste investeringsgrad.

Obligasjonen er på 100 millioner dollar, og BFA-styret godkjente strukturen allerede i november 2025. Det er kryptogruveselskapet CleanSpark som fungerer som låntaker og stiller bitcoin som sikkerhet i transaksjonen.

«Dette er ikke bare én transaksjon — det er åpningen av et helt nytt gjeldsmarked.» — Les Borsai, medgründer i Wave Digital Assets

Slik er obligasjonen strukturert

Obligasjonsbetalingene finansieres gjennom avkastningen på bitcoinen CleanSpark har stilt som sikkerhet. Konstruksjonen inneholder både nedsidebeskyttelse og oppsidepotensial for investorene.

Dersom bitcoin-prisen faller under et forhåndsdefinert nivå — konkret slik at sikkerhetsmassen utgjør mindre enn 130 prosent av obligasjonens verdi, tilsvarende et prisfall på mer enn 18,75 prosent — kan trusten likvideres for å tilbakebetale obligasjonseierne i sin helhet. På den annen side vil investorene også kunne motta tilleggsutbetalinger dersom bitcoin stiger i verdi.

BitGo vil ha ansvaret for å forvalte bitcoin-sikkerheten i regulert «cold storage», mens Wave Digital Assets håndterer transaksjonsadministrasjonen. Gebyrer og eventuell prisstigning på bitcoin-sikkerheten vil tilfalle New Hampshires Bitcoin Economic Development Fund.

Ingen skattebetalere involvert

Moody's er tydelig på ett sentralt punkt: ingen offentlige midler fra delstaten New Hampshire eller noen av dens kommuner kan brukes til å dekke forpliktelsene under obligasjonen. James Key-Wallace, direktør i BFA, understreker at målet er å gi selskaper i det digitale aktiva-økosystemet tilgang til kapital på en trygg og ansvarlig måte.

At Moody's i det hele tatt har gitt en slik vurdering, er ikke trivielt. Ratingbyrået har de siste månedene utvidet sitt engasjement i kryptorelaterte finansinstrumenter: I mars 2026 introduserte Moody's en egen metodologi for vurdering av stablecoins, og allerede i juni 2025 samarbeidet byrået med Alphaledger om et pilotprogram der kredittvurderinger for tokeniserte kommunalobligasjoner ble integrert direkte i Solana-blokkjeden.

Ba2 betyr reell risiko — investorer bør merke seg det

En Ba2-vurdering er ikke uten forbehold. Karakteren plasserer obligasjonen i spekulativ kategori og innebærer betydelig kredittrisiko. Ifølge ratingbyrået Tickeron er sannsynligheten for mislighold for instrumenter på dette ratingnivået estimert til rundt 20 prosent.

Dertil kommer den iboende volatiliteten i bitcoin. Historisk sett har kryptovalutaen opplevd enkeltår med prisfall på nærmere 80 prosent — en risikofaktor som gjør likvidasjonsmekanismene i denne strukturen relevante å forstå for potensielle investorer. Dagens Fear & Greed-indeks for kryptomarkedet ligger på 11 av 100, noe som reflekterer en tydelig risikoavers stemning i markedet akkurat nå.

Et tidlig presedenscase for krypto i offentlig finansmarked

Dersom obligasjonen gjennomføres som planlagt, vil den kunne fungere som en mal for fremtidige krypto-sikrede gjeldsinstrumenter i det offentlige kapitalmarkedet. Det er foreløpig uklart når obligasjonen faktisk vil bli utstedt og tilgjengelig for investorer, og CoinDesk-kilden gir ikke en konkret dato for dette.

At et statlig myndighetsforetak i USA nå kobler kryptosikkerhet til tradisjonelle obligasjonsmarkeder med ratingbyråbåndvilje, er likevel et signal om at institusjonaliseringen av digitale aktiva fortsetter — selv i et marked preget av forsiktighet.