Teknologiaksjer tar støyten

Det amerikanske aksjemarkedet beveget seg i to ulike spor torsdag. Mens Dow Jones endte tilnærmet flatt (+0,02 %) og Russell 2000 holdt seg i pluss, falt Nasdaq Composite hele 2,60 prosent. Det mer konsentrerte Nasdaq 100-indeksen, som tyngre vektlegger AI-relaterte selskaper, stupte 2,90 prosent, ifølge ForexLive (investinglive.com).

Begge indeksene stengte under sine 100-dagers glidende gjennomsnitt, og nedgangen var den kraftigste siden henholdsvis 5. og 23. juni. Meta falt rundt 7 prosent etter at investorer stilte spørsmål ved om selskapets massive AI-investeringer vil gi tilsvarende avkastning. Apple var unntaket i Magnificent 7-gruppen og steg 1,23 prosent, mens svakhet i halvlederaksjer la ytterligere press på de brede teknologiindeksene.

Nasdaq stuper 2,6 % på AI-frykt, renter og gull kollapser samtidig - Bilde 1

Rentefall ga ikke støtte til vekstaksjer

Det mest påfallende trekket kom i det amerikanske statsobligasjonsmarkedet. Rentene falt mellom 15 og 19 basispunkter over hele kurven:

4,96 %
10-års rente (ned 18,5 bp)
4,65 %
2-års rente (ned 17,1 bp)
2,37 %
Realrente 5-års TIPS

Normalt gir lavere lånekostnader støtte til vekstaksjer, men denne gangen uteble effekten. Investorer var mer opptatt av AI-investeringenes avkastning enn av billigere kapital, samtidig som høyere oljepris holdt inflasjonsbekymringen i live.

Samme dag solgte det amerikanske finansdepartementet 26 milliarder dollar i femårige inflasjonssikrede obligasjoner (TIPS) til en høy realrente på 2,367 prosent — opp fra 1,955 prosent i forrige tilsvarende auksjon. Analytiker David Enna hos Tipswatch omtalte resultatet som "skuffende på en risk-off-dag" der investorer ellers strømmet mot sikre amerikanske statspapirer. Bud/cover-forholdet på 2,41 var det laveste siden en tilsvarende auksjon i april, og utenlandske indirekte budgivere tok en mindre andel enn vanlig, selv om sterk innenlandsk etterspørsel kompenserte.

Lavere renter ga kjøpere en mulighet torsdag — i teknologi, gull og bitcoin lot de den gå fra seg.
Nasdaq stuper 2,6 % på AI-frykt, renter og gull kollapser samtidig - Bilde 2

Dollar blandet, yen i førersetet

Dollaren endte blandet mot hovedvalutaene. USDJPY falt 0,82 prosent til 156,83, mens USDCHF var ned 0,46 prosent til 0,8206 — begge drevet av det kraftige rentefallet. USDCAD falt 0,21 prosent til 1,4015, støttet av høyere oljepris og sterke kanadiske produsentpristall, der PPI steg 2,0 prosent fra måneden før.

EURUSD svekket seg 0,17 prosent til 1,1213, mens GBPUSD lå nær uendret på 1,3397. At teknologisalget ikke utløste noen bred flukt til dollaren, tyder ifølge ForexLive på at greenbacken i økende grad er knyttet til AI-handelen snarere enn å fungere som ren safe haven.

Olje holder seg over 99 dollar

Råolje steg nesten 2 prosent til 99,07 dollar fatet, drevet av rapporter om mulige fornyede amerikansk-israelske angrep mot Iran og økende Houthi-angrep mot Saudi-Arabia. Det understrekes at dette er rapporterte risikoer, ikke bekreftede hendelser. Fraværet av et diplomatisk gjennombrudd i Midtøsten fortsetter å henge over energimarkedet.

Markedet står igjen med en ubehagelig kombinasjon: fallende renter og press på vekstaksjer, men olje fortsatt nær 100 dollar.

Gull, sølv og bitcoin følger salget

Gull falt 2,88 prosent til 4 021,61 dollar per unse, mens sølv stupte 5,87 prosent til 54,55 dollar. Normalt burde fallende renter redusere alternativkostnaden ved å holde metaller som ikke gir rente, men denne sammenhengen uteble. Kobber falt 2,68 prosent, i tråd med bred svakhet i industrielt sensitive råvarer.

Bitcoin falt 3,34 prosent til 81 214 dollar og fulgte dermed samme mønster som teknologiaksjene, snarere enn å fungere som beskyttelse mot aksjesalget. Dette er i tråd med en bredere observasjon om at kryptovalutaen i perioder med høye realrenter — som den nylige TIPS-auksjonen illustrerer med en realrente på 2,37 prosent — historisk har hatt vanskeligere for å drive sterke oppgangssykluser, ettersom alternativkostnaden ved å holde ikke-rentebærende aktiva øker.

Arbeidsmarked gir blandet signal

Amerikanske førstegangssøknader om ledighetstrygd falt til 194 000, bedre enn ventede 200 000, og firukers-snittet falt til 197 750. Samtidig steg løpende søknader til 1,728 millioner, noe som kan tyde på at det tar lengre tid å finne ny jobb for de som først blir ledige. Rapporten ga ikke grunnlag for å si at arbeidsmarkedet svekkes kraftig, men obligasjonsrallyet som fulgte viste at markedets bredere bekymringer veide tyngre enn den sterke overskriftstallet for nye søknader.

Futures priset torsdag ettermiddag inn 22 prosent sannsynlighet for at Federal Reserve ikke hever renten ytterligere i år — fortsatt ikke hovedscenarioet, men en økende respekt for en pause blant tradere.

Hva nå?

Fredagens amerikanske PMI-tall blir neste test av vekstbildet, mens Midtøsten-nyheter fortsatt er jokeren for både olje og inflasjonsforventninger. Spørsmålet investorer stiller seg er om teknologikjøpere finner fotfeste igjen, eller om obligasjonsrallyet er et tidlig signal om økende bekymring for den økonomiske utviklingen.