PBOC styrker yuan til sterkeste nivå siden 2023 – pumper inn milliarder

Sentralbanken styrer yuanen videre oppover

Peoples Bank of China (PBOC) satte torsdag sin daglige referansekurs for USD/CNY til 6,7521, ifølge ForexLive (investinglive.com). Kursen var svakere enn markedets forventning på 6,7065, men representerer likevel det sterkeste nivået for den kinesiske valutaen siden 3. februar 2023.

PBOC styrer yuanen gjennom en daglig fixing som setter en referanse for handelen. Den faktiske valutakursen tillates å svinge innenfor et bånd på pluss/minus 2 prosent rundt dette nivået. Fixingen er dermed sentralbankens viktigste verktøy for å signalisere hvor den ønsker at valutaen skal ligge, uten å måtte gripe direkte inn i markedet hver eneste dag.

Store likviditetsinjeksjoner samme dag

Parallelt med valutafastsettelsen gjennomførte PBOC betydelige likviditetsoperasjoner. Sentralbanken injiserte 463,3 milliarder yuan gjennom 7-dagers reverse repo-avtaler til en rente på 1,40 prosent, i tillegg til 100 milliarder yuan via 14-dagers repos. Til sammen utgjør dette over 560 milliarder yuan – tilsvarende rundt 78 milliarder amerikanske dollar – tilført det kinesiske banksystemet på én dag.

Slike operasjoner er del av PBOCs løpende arbeid med å styre likviditeten i banksystemet, ofte knyttet til sesongvariasjoner i kredittetterspørsel eller behov for å stabilisere obligasjonsmarkeder og statlig gjeld. Ifølge tidligere kartlegginger av PBOCs operasjoner har sentralbanken i perioder injisert over 2,4 billioner yuan aggregert gjennom lignende repo-vinduer og mellomlangsiktige lånefasiliteter (Medium-term Lending Facility).

Hvorfor det ikke bare er en kinesisk sak

PBOC, den amerikanske sentralbanken og Den europeiske sentralbanken kontrollerer til sammen over 80 prosent av global investerbar likviditet, ifølge analyser fra CrossBorder Capital. Når den kinesiske sentralbanken løsner opp kredittforholdene innenlands, kan effekten spre seg til globale risikomarkeder – inkludert aksjer og digitale eiendeler – selv om kinesiske innbyggere fortsatt er forbudt fra å handle kryptovaluta direkte under de såkalte "Notice #42"-reglene.

Michael Howell, administrerende direktør i CrossBorder Capital, har tidligere pekt på at forholdet mellom global likviditet og en kurv av kryptovalutaer forblir sterkt, med en tidsforsinkelse på rundt tre måneder og en rullerende korrelasjon nær 0,57. Han understreker samtidig at kinesisk likviditet først og fremst virker indirekte på Bitcoin, gjennom kapitalflukt via Hongkong-baserte OTC-desker og etterspørsel etter gull, ettersom direkte kryptohandel er ulovlig på fastlandet.

Kildekritisk blikk på M2-korrelasjonen

Ikke alle er enige i at slike sammenhenger er robuste. Julio Moreno, forskningssjef i CryptoQuant, har advart mot forenklede grafer som kobler Bitcoin direkte til global pengemengde (M2), og påpeker at det ikke finnes daglige M2-data, og at kinesisk M2 i praksis nesten alltid vokser. Historiske avvik – som da Bitcoin toppet i november 2021 mens global M2 fortsatte å stige i flere måneder til – illustrerer at likviditetsstrømmer kan sette rammer for markedet uten å forklare kortsiktige bevegelser presist.

Hva betyr dette for markedet fremover

For valutamarkedet er dagens fixing et signal om at PBOC fortsatt ønsker en gradvis sterkere yuan, samtidig som sentralbanken holder tett kontroll på tempoet gjennom sin "counter-cyclical factor"-mekanisme for å skjerme eksportindustrien mot for rask appresiering. En stabil eller svakt styrket yuan har historisk falt sammen med en svakere amerikansk dollarindeks (DXY), noe som igjen har vært en medvirkende faktor bak risikovillige perioder i globale markeder – inkludert i kryptomarkedet, der Bitcoin nå handles rundt 77.500 dollar med en Fear & Greed-indeks på 56, altså et nøytralt sentiment.

For norske investorer er den direkte koblingen til Oslo Børs begrenset, men bevegelser i den kinesiske valutaen og sentralbankens likviditetspolitikk kan påvirke råvarepriser og generell risikoappetitt globalt, noe som indirekte berører oljeprisede eksportnæringer og det brede sentimentet i internasjonale markeder.

Artikkelen er basert på rapportering fra ForexLive/investinglive.com samt bakgrunnsmateriale om PBOCs valutamekanismer og global likviditetsteori.