Russland selger gull i rekordfart for å dekke krigsbudsjettet

Dramatisk nedbygging av gullreservene

Russlands sentralbank har solgt seg kraftig ned i gull gjennom årets første seks måneder. Ifølge data omtalt av Mining.com er beholdningen redusert med 43,5 metriske tonn – tilsvarende 1,4 millioner troy-unser. Per begynnelsen av juli 2026 sitter banken igjen med 2 282 tonn gull, verdsatt til anslagsvis 299 milliarder dollar.

Det er det laveste nivået siden Russland invaderte Ukraina i februar 2022, og representerer en markant reversering av den flerårige strategien om å bygge opp gullreserver som en buffer mot vestlig finansiell dominans.

Budsjettkrise som motor bak salget

Årsaken til det akselererende salget er sammensatt. Russlands budsjettunderskudd hadde allerede nådd rundt 61 milliarder dollar ved utgangen av mars 2026, drevet av kombinasjonen av lavere inntekter fra olje og gass og stadig høyere militærutgifter. Allerede i løpet av de fire første månedene av 2026 ble det solgt om lag 22 tonn gull, noe som genererte anslagsvis 4,3 milliarder dollar til en gjennomsnittspris rundt 4 800 dollar per unse.

Salg på vegne av det russiske nasjonalformuesfondet (NWF) skal etter det som er kjent ha startet allerede i slutten av 2025, men tempoet har altså økt betydelig inn i 2026.

Sanksjoner begrenser hvem som kan kjøpe

Vestlige sanksjoner gjør det umulig for sentralbanken å selge gull på internasjonale markeder på normale vilkår. Det betyr at salget i all hovedsak kanaliseres gjennom russiske banker via innenlandske børser og såkalte OTC-markeder. Dette begrenser potensielt både pris og volum, og gjør transaksjonsstrukturen vanskeligere å verifisere for eksterne analytikere.

Det er verdt å merke seg at de presise tallene for gullsalg fra russiske myndigheter har begrenset uavhengig verifisering, og estimater bør tolkes med et visst forbehold.

Yuan erstatter dollar – med egne risikoer

Parallelt med gullsalget har Russland økt sin avhengighet av kinesiske yuan kraftig. Sentralbanken og finansdepartementet restrukturerte nasjonalformuesfondet i 2023 til å bestå utelukkende av gull og yuan, med en målvekting på henholdsvis 40 og 60 prosent. Per februar 2026 anslås Russlands yuanreserver å ligge et sted mellom 1,2 og 1,5 billioner yuan – tilsvarende 165–210 milliarder dollar.

Analytiker Alexandra Prokopenko har ifølge forskningsmateriell fra 2026 advart om at Russland i praksis bytter dollaravhengighet mot yuanavhengighet, noe som innebærer nye politiske og finansielle risikoer dersom forholdet til Kina skulle forverres.

Digital rubel som fremtidig verktøy

Russland jobber også aktivt med en digital sentralbankvaluta (CBDC). Fra 1. september 2026 pålegges store handelsselskaper med omsetning over 120 millioner rubler å tilby betaling i digital rubel. Sentralbanken ser på valutaen som et middel til å redusere betalingskostnader, forbedre budsjettovervåking og bekjempe korrupsjon – men befolkningens entusiasme er foreløpig laber. En meningsmåling fra 2025 viste at 51 prosent av russerne ikke ønsker å bruke den digitale rubelen.

Hva betyr dette for gullmarkedet?

Russland er en av verdens største statlige gulleiere. Et vedvarende salgstrykk fra Moskva kan i teorien påvirke den globale gullprisen, selv om volumene hittil er moderate sett opp mot det totale markedet. I en periode med allerede høyt geopolitisk press og risk-off-stemning i markedene – Fear & Greed-indeksen noterer 29 av 100 per i dag – vil bevegelsene i russiske reserver likevel følges nøye av analytikere.

Analytikere venter et konsolidert budsjettunderskudd på 3,2 prosent av BNP for 2026, og Russlands sentralbank kan ifølge prognosene bli nødt til å heve styringsrenten ytterligere for å dempe inflasjonspresset. Det tegner til at gullsalget ikke er over.