Sentralbankene repriser lavere: RBNZ leder an med 85% hike-sannsynlighet mens Fed vakler på 54%

Hva driver bevegelsen

Den dominerende katalysatoren denne uken er geopolitisk: rapporter om fremdrift i en potensiell USA-Iran-avtale og redusert spenningsnivå i Midtøsten har sendt oljeprisene under den psykologisk viktige $80-grensen. Ifølge ForexLive-analyse er det nettopp dette prisfallet som har tatt toppen av inflasjonsfrykten og gitt rom for en dueaktig reprising i rentemarkedene globalt.

Untaket er Bank of Japan. Her har markedsprisingen faktisk beveget seg i hawkish retning etter at US Treasury Secretary Bessent i et CNBC-intervju understreket at «det vil kreve at politikken følger opp intervensjonen», og la til at USA ikke ville ha deltatt om man ikke var optimistisk på japanske myndigheters vegne. Japans valutadiplomats Mimuras uttalelse om en «felles forståelse» med BoJ etter intervensjonen forsterker inntrykket av koordinert press mot raskere rentehevinger i Tokyo. Markedet priser nå 32 bps BoJ-hevinger innen årets slutt, med 51% sannsynlighet for hike ved neste møte — opp fra forrige ukes nivåer.

På den andre enden av skalaen holder Bank of Canada (98% sannsynlighet for ingen endring), RBA (97%) og SNB (96%) seg tilnærmet fastlåste. BoE prises til bare 25 bps i hevinger, men med 79% sannsynlighet for ingen endring ved neste møte — markant konservativ posisjonering sammenlignet med RBNZ og ECB.

I kryssmarkedsperspektivet har DXY-svakhet etter den dueaktige Fed-reprisingen gitt støtte til EM-valutaer, mens japanske yen har fått et midlertidig løft fra den hawkishe BoJ-reprising. Obligasjonsmarkedene har respondert med fallende korte renter i USA og Europa, mens japanske JGB-renter har klatret marginalt.

«Det vil kreve at politikken følger opp på intervensjonen» — US Treasury Secretary Bessent om japansk pengepolitikk, CNBC

Det er verdt å merke seg at markedsprisingen nå er relativt divergerende på tvers av G10-sentralbankene. RBNZ på 85% hike-sannsynlighet versus BoC på 98% pause-sannsynlighet illustrerer et makroregimet der sentralbankene ikke lenger beveger seg i takt, slik de gjorde under den koordinerte innstrammingsfasen i 2022–2023.

Nøkkeltall

Sentralbank-oversikt

RBNZ — klart mest aggressiv

New Zealand-sentralbanken skiller seg markant ut. 50 bps i forventet innstramming innen årets slutt, med 85% sannsynlighet for hike allerede ved neste rentemøte. Ny-zea­landsk økonomi viser vedvarende inflasjonspress, og markedet venter ingen tvil om retningen.

ECB — fortsatt i innstrammingsmodus

75% sannsynlighet for hike ved neste ECB-møte, med 33 bps priset inn totalt. Til tross for den brede dueaktige reprising denne uken holder ECB-markedsprisingen seg relativt robust — trolig fordi eurosone-inflasjonen ennå ikke er overbevisende under målet.

Fed — markedet delt ned på midten

Med nøyaktig 54% hike-sannsynlighet er Fed-markedet i praksis et myntkast. Oljeprisfallet under $80 har dempet energidrevne inflasjonsforventninger, men arbeidsmarkedet og kjerneinflasjonen gir ikke Fed noe klart mandat til å pause. 32 bps priset inn for resten av 2026.

BoJ — eneste hawkishe bevegelse

Som beskrevet over er BoJ-reprising den eneste som gikk i hawkish retning denne uken. 51% sannsynlighet for hike og 32 bps priset inn. Koordinert signalgiving fra Bessent og Mimura er en uvanlig faktor å prise — markedet ser ut til å tro på oppfølging.

BoE, BoC, RBA, SNB — i ventemodus

De fire sentralbankene med høyest pause-sannsynlighet (79–98%) sender et klart signal: disse økonomienes sentralbanker venter på mer data. BoC og RBA har i praksis satt politikken på is inntil videre.

Teknisk bilde

For rentemarkedene er det verdt å følge 2-årige amerikanske statsobligasjoner (US2Y) som det mest direkte barometeret for Fed-forventninger. Yield på US2Y har trukket seg tilbake denne uken i takt med den dueaktige reprisingen — et brudd ned gjennom støtte på 4,50% vil indikere ytterligere reprising mot pause.

For japanske JGB-renter er 10-åringen (JGB10Y) nær teknisk viktige nivåer etter ukas hawkishe reprising. Et brudd over 1,20% ville sende et kraftig signal om at markedet priser inn mer BoJ-innstramming enn konsensus.

For EUR/USD er den dueaktige ECB-reprisingen (mindre enn forrige uke) en motvekt mot Fed-svakheten. Teknisk befinner paret seg i et nøytralt område, og retningen avhenger av neste ukes datakalender. Støtte rundt 1,0820, motstand ved 1,0950.

Oljeprisutviklingen (Brent under $80) har en direkte tilbakekobling til rentemarkedene via inflasjonsforventninger. Holder oljeprisen seg under $80 inn i neste uke, vil det sannsynligvis understøtte den dueaktige tendensen i Fed- og ECB-prisingen.

Hva å følge med på

Makrodata neste uke:

• US CPI for juli — det klart viktigste datapunktet for å avgjøre om Fed-sannsynligheten beveger seg fra 54% mot 65%+ eller tilbake under 40%
• Ny-zealandsk inflasjonsdata og RBNZ-kommunikasjon — kan bekrefte eller utfordre den 85% hike-prisingen
• Japansk kjerne-CPI og eventuelle nye uttalelser fra BoJ-guvernør Ueda i kjølvannet av Bessent-kommentarene

Geopolitiske katalysatorer:

• Status på USA-Iran-forhandlingene: et sammenbrudd vil sende olje tilbake mot $85–90 og reversere den dueaktige reprising raskt
• Ytterligere koordinerte signaler fra japanske finansmyndigheter og BoJ om tempo på rentenormalisering

Prisnivåer å overvåke:

• Brent crude: hold under $80 = dueaktig press fortsetter; brudd over $83 = hawkish reprising
• US2Y yield: 4,50% som støtte — brudd ned åpner for ytterligere Fed-reprising mot pause
• JGB10Y: 1,20% som motstand — brudd opp bekrefter hawkish BoJ-bane
• EUR/USD: 1,0820 (støtte) og 1,0950 (motstand)

Med sju av åtte G10-sentralbanker i ventemodus eller mild innstrammingsbane er RBNZ og BoJ de eneste med klart definert retning — resten handler om dataavhengig reprising uke for uke

Kilder: ForexLive/InvestingLive (Giuseppe Dellamotta), Bloomberg renteterminer, Reuters markedsprisingsdata