To tungvektere, én felles bekymring

Microsoft (MSFT) og Alphabet (GOOGL/GOOG) legger begge frem kvartalstall etter dagens børsslutt. Begge selskaper ventes å vise solid omsetningsvekst, men det som virkelig opptar markedet er om de massive investeringene i kunstig intelligens begynner å gi avkastning, skriver ForexLive (investinglive.com).

For Microsoft venter analytikerne et resultat per aksje på 4,72 dollar, opp 14,3 prosent fra 4,13 dollar i samme periode i fjor. Omsetningen er ventet å lande på 90,62 milliarder dollar, en vekst på 16,7 prosent. Azure-veksten, kapitalutgiftene og marginutsiktene blir trolig de mest omtalte temaene på resultatsamtalen.

Alphabet ventes å levere et resultat per aksje på 3,03 dollar, opp 5,6 prosent fra 2,87 dollar. Omsetningen anslås til 127,91 milliarder dollar, en vekst på hele 25 prosent fra året før. Her vil investorene følge nøye med på veksten i Google Cloud, utviklingen i annonsevirksomheten og hvordan økende AI-investeringer påvirker den frie kontantstrømmen.

Markedet venter ikke lenger bare på vekst – det venter på bevis for at AI-milliardene faktisk betaler seg.
Microsoft og Alphabet legger frem tall – AI-regningen granskes - Bilde 1

Regnestykket som bekymrer analytikerne

Skepsisen rundt AI-investeringene har økt gjennom 2024 og 2025, og flere tunge aktører har satt tall på gapet mellom investeringer og inntekter. Sequoia Capital-partner David Cahn har i sin analyse «AI's $600B Question» beregnet at bransjen samlet må generere rundt 600 milliarder dollar i årlig omsetning bare for å dekke kostnadene ved dagens infrastrukturutbygging – et beløp som ifølge Cahn ligger langt over det som faktisk genereres i dag.

Goldman Sachs' sjef for global aksjeforskning, Jim Covello, har stilt det betimelige spørsmålet: «Hvilket problem til 1000 milliarder dollar er det egentlig AI skal løse?» Goldman har i egne rapporter pekt på at teknologimarkedet er for komfortabelt med antagelsen om at AI-kostnadene vil falle kraftig over tid, slik tidligere teknologibølger har gjort.

For Microsoft har finansdirektør Amy Hood tidligere advart om at marginene i den kommersielle skytjenesten vil presses sekvensielt som følge av høye kostnader ved å bygge ut AI-infrastruktur før inntektene fra kundene følger etter. Alphabet-sjef Sundar Pichai har på sin side forsvart investeringstakten med at «risikoen ved å investere for lite er dramatisk større enn risikoen ved å investere for mye».

Microsoft og Alphabet legger frem tall – AI-regningen granskes - Bilde 2

Microsoft: kamp mellom kjøpere og selgere

Teknisk sett handler Microsoft-aksjen mellom to sentrale glidende gjennomsnitt foran tallene. Det 100-timers glidende gjennomsnittet ved 532,58 dollar har tiltrukket selgere, mens 200-timers gjennomsnittet ved 521,93 dollar har gitt støtte. Med kursen rundt 527 dollar definerer disse nivåene den nærmeste kampen mellom kjøpere og selgere.

Et brudd over 532,58 dollar – og at kursen holder seg der – vil styrke kjøpersiden, med neste mål ved 546 og 550 dollar, og til slutt den historiske toppen på 555,45 dollar fra juli 2025. Et brudd under 521,93 dollar vil derimot gi selgerne mer kontroll, med støtteområdet 513,50–517,60 dollar som neste holdepunkt, etterfulgt av septemberbunnene mellom 486 og 492,23 dollar.

Alphabet: selgerne har overtaket

Alphabet-aksjen har hatt en mer bearish utvikling inn mot resultatene. Etter å ha rallyet til 359,51 dollar tidligere i måneden, og gjenerobret 100-dagers glidende gjennomsnitt ved 347,12 dollar, snudde kursen ned igjen. Nedgangen har sendt aksjen under både timesgjennomsnittene og 200-dagers glidende gjennomsnitt ved 341,20 dollar.

Med kursen rundt 325,22 dollar har kjøperne flere hindre å forsere: 100-timers gjennomsnittet ved 338,72 dollar, 200-dagers gjennomsnittet ved 341,20 dollar og 100-dagers gjennomsnittet ved 347,18 dollar. Alle glidende gjennomsnitt peker nedover, noe som forsterker det bearish bildet. På nedsiden er mandagens bunn på 316,60 dollar første holdepunkt, med støtteområdet 311,42–314,90 dollar like under. Et brudd der kan åpne for et fall mot februar/mars-bunnene nær 294 dollar.

«Det er et gap mellom det selskapene sier om avkastning fra AI-investeringene, og det investorene faktisk opplever – fallende kontantstrøm.»

ServiceNow følger etter

I tillegg til Microsoft og Alphabet legger ServiceNow (NOW) frem tall etter børsslutt. Selskapet ventes å rapportere et justert resultat på 1,02 dollar per aksje, opp 6,3 prosent fra 0,96 dollar i fjor, med omsetning anslått til 4,09 milliarder dollar – en vekst på rundt 20 prosent. Abonnementsvekst, etterspørsel etter AI-verktøy og ledelsens guiding vil trolig forme markedets reaksjon.

90,62 mrd $
Ventet Microsoft-omsetning
127,91 mrd $
Ventet Alphabet-omsetning
25 %
Ventet omsetningsvekst Alphabet

Hva dette betyr for markedet

Resultatene i kveld blir en viktig temperaturmåler for hele AI-fortellingen som har drevet teknologiaksjer de siste to årene. Med regimet nøytralt og Frykt & Grådighet-indeksen på 51 av 100, altså balansert, er markedet verken euforisk eller panikkslagent foran rapporteringen. Men gitt den økende skepsisen fra analytikerhold rundt avkastning på AI-kapital, kan selv solide omsetningstall bli møtt med kritiske spørsmål dersom marginveiledningen skuffer. Det er verdt å merke seg at anslagene om kapitalavkastning fra aktører som Sequoia og Goldman Sachs er analyser og meningsytringer, ikke fasitsvar – men de reflekterer en bred bekymring i investormiljøet som kan prege reaksjonen på dagens tall.