USA åpner for krypto-futures uten utløpsdato — etter Hyperliquids eksplosive vekst

Historisk regulatorisk omveltning i USA

Den amerikanske råvaretilsynsmyndigheten CFTC gjennomførte 29. mai 2026 et av de mest inngripende regulatoriske grep på kryptomarkedet til nå: godkjenning av de første «perpetual futures»-kontraktene notert på en regulert amerikansk børs. Plattformen KalshiEX, som opererer som et CFTC-godkjent designated contract market, fikk klarsignal til å liste en ekte bitcoin perpetual-kontrakt. Selskapet planlegger ifølge Financial Times å utvide tilbudet til over et dusin kryptovalutaer, forutsatt videre regulatoriske gjennomganger.

Samtidig kunngjorde CFTC en såkalt «no-action»-posisjon overfor Coinbase Financial Markets. Det innebærer at Coinbase nå lovlig kan tilby amerikanske kunder tilgang til offshore-perpetuals og opsjonsmarkeder gjennom en regulert futures commission merchant-struktur (FCM).

«Amerikanske brukere var tidligere utestengt fra rundt 80 prosent av de globale kryptomarkedene. Men ikke lenger.» — Brian Armstrong, CEO i Coinbase

Hyperliquid og offshore-bølgen

Bakgrunnen for det regulatoriske skiftet er ikke vanskelig å finne. Den desentraliserte og uregulerte kryptobørsen Hyperliquid har opplevd eksplosiv veksthandel i perpetual futures — inkludert oljelinknede kontrakter som har skutt i været under den pågående Iran-krigen. Ifølge Financial Times har krigsrelatert oljeprisvolatilitet tiltrukket seg store spekulanter til plattformer som opererer helt utenfor amerikansk jurisdiksjon.

Hyperliquid er blant de fremste eksemplene på en offshore-plattform som har vokst frem i skyggen av amerikansk regulering — og som nå er et direkte motiv for CFTCs kursomlegging.

Størstedelen av dette volumet har gått gjennom børser som Binance, Bybit og OKX — alle utenfor rekkevidde av amerikanske regulatorer. CFTC-leder Mike Selig har vært tydelig på at denne tilstanden ikke er bærekraftig, og at tidligere administrasjoners «håndhevingsdrevne avskrekkingspolitikk» bidro til å presse likviditet og innovasjon offshore.

Hva er perpetual futures?

Perpetual futures — eller «perps» på markedsjargong — er derivatkontrakter uten utløpsdato. De lar tradere spekulere på prisutvikling i et underliggende aktivum uten å eie det direkte. En såkalt «funding rate»-mekanisme holder kontraktsprisen i takt med spotprisen. Produktet har blitt den dominerende handelsformen for kryptoderivater globalt.

Reguleringens mål: Begrense systemrisiko

CFTC-leder Selig understreker at det regulatoriske rammeverket er utformet for å «begrense overdreven giring, volatilitet og systemrisiko» — ikke for å åpne for ukontrollert spekulasjon. Tilsynet vil vurdere fremtidige perpetual-kontrakter fra sak til sak.

Et eget staff advisory fra CFTCs divisjoner for clearing, markedsovervåkning og markedsdeltakere tar også opp 24/7-handel. Her fremheves det at kryptoderivater, på grunn av sin digitale infrastruktur og globale rekkevidde, kan egne seg spesielt godt for kontinuerlig handel — i motsetning til markeder som for eksempel landbruksvarer.

Coinbases juridiske sjef Paul Grewal karakteriserte CFTCs beslutning som «en massiv bragd for bransjen». Selig selv har koblet tiltakene til president Donald Trumps ambisjon om å gjøre USA til «verdens kryptohovestad».

Risiko og fremtidsutsikter

Skiftet er historisk, men ikke uten kontrovers. Kritikere påpeker at høy giring i perpetual futures-markeder kan forsterke markedssvingninger fremfor å dempe dem. IRS har heller ikke kommet med avklaring om skattemessig behandling av slike kontrakter, noe som skaper juridisk usikkerhet for aktørene.

For institusjonelle investorer og forvaltere kan likevel en regulert amerikansk markedsplass gi etterlengtet forutsigbarhet. Analytikere venter at godkjenningen kan tiltrekke seg mer institusjonell kapital til kryptomarkedet — selv i en periode preget av risikoaversjon, med Fear & Greed-indeksen for Bitcoin på 23 av 100.

Kilder: Financial Times, CFTC offisielle uttalelser gjengitt via FT-research