Indisk gullfirma skal ha blåst opp omsetning med 1400 mrd. kr

Historiens største regnskapsskandale i indisk gullbransje?

Indias finansmarkedsregulator SEBI (Securities and Exchange Board of India) har rettet alvorlige anklager mot landets største gullraffineri og smykkeprodusentselskap, Rajesh Exports Ltd (REL). I en midlertidig kjennelse datert 3. juni 2026 hevder regulatoren at selskapet systematisk skal ha manipulert konsolidert omsetning med nærmere 15,15 lakh crore indiske rupier – tilsvarende om lag 158 milliarder dollar – over en periode fra regnskapsåret 2020–21 til 2024–25, ifølge SEBIs egne dokumenter.

Dersom anklagene bekreftes, vil dette representere en av de største regnskapssvindelsakene i indisk børshistorie.

Sveitsisk datterselskap i sentrum

Kjernen i anklagene dreier seg om Valcambi SA, et Sveits-basert gullraffineri som Rajesh Exports eier. Mellom 97 og 99 prosent av konsernets konsoliderte omsetning ble tilskrevet utenlandske datterselskaper – i all vesentlighet Valcambi. Problemet er at Valcambis egne reviderte regnskaper viser langt lavere inntekter enn det Rajesh Exports presenterte i sin konsoliderte rapportering, ifølge SEBIs gjennomgang.

I tillegg hevder regulatoren at selskapet bokførte salg på 11 487 crore rupier til selskapet Affluence Shares and Stocks mellom FY22 og FY24. Affluence bestrider ifølge SEBI at disse transaksjonene fant sted.

Midlertidig forbud og forensisk revisjon

SEBI har iverksatt flere umiddelbare tiltak. Promotor og konsernsjef Rajesh Mehta er midlertidig forbudt fra å handle i selskapets verdipapirer inntil videre. Regulatoren har også beordret en ny, uavhengig forensisk revisjon av selskapets regnskaper, og pålagt Rajesh Exports å gi korrekte og fullstendige opplysninger om finansielle transaksjoner og nærstående-parter i henhold til indiske børsregler (LODR-forskriftene).

Aksjen reagerte umiddelbart kraftig negativt. Etter kjennelsen ble aksjekursen satt til nedre grense («lower circuit») to handelsdager på rad.

Rajesh Exports avviser anklagene

Selskapet selv benekter SEBIs konklusjoner. I sin offisielle tilbakemelding hevder Rajesh Exports at uoverensstemmelsene skyldes en misforståelse knyttet til skillet mellom omsetning og EBITDA-tall fra datterselskapet Valcambi. Selskapet har foreløpig ikke fremlagt dokumentasjon som underbygger denne forklaringen offentlig.

Det er viktig å understreke at SEBIs kjennelse er av midlertidig karakter. Anklagene er ennå ikke rettslig prøvd, og selskapet har rett til å imøtegå disse i en full høringsprosess.

SEBI skjerper innsatsen mot regnskapssvindel

Saken illustrerer en bredere trend der SEBI i økende grad retter søkelyset mot regnskapsmanipulasjon i noterte selskaper. Regulatoren har de siste årene håndhevet strengere krav overfor revisorer og styremedlemmer, og har mellom april 2020 og mars 2025 beordret tilbakebetaling av ulovlig vinning på 949,43 crore rupier i 76 investeringsrelaterte svindelsaker, ifølge SEBIs årsrapportering.

SEBI-leder Tuhin Kanta Pandey har ved flere anledninger tatt til orde for at forensisk regnskap må integreres som et løpende styringsverktøy i selskaper, ikke bare brukes som en krisemekanisme etter at skaden er skjedd.

For internasjonale investorer med eksponering mot indiske aksje- og råvaremarkeder understreker saken betydningen av å gjennomgå konsoliderte regnskapers samsvar med datterselskapsrapportering – særlig der store andeler av omsetning tilskrives utenlandske enheter.